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国务院剑指上市公司质量,长牛慢牛可期|周末阅读

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发表于 2020-10-18 18:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
我的关键词 国务院剑指上市公司质量,长牛慢牛可期|周末阅读  热点新闻
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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言。



克日,国务院发布《关于进一步进步上市公司质量的意见》(国发〔2020〕14号)(下称《意见》),以“公司管理”、“做优做强”、“退出机制”、“疑困难目”、“违规处罚”等为抓手,力抓上市公司质量提升。


就资源市场而言,进步上市公司质量是份内事,当份内事被拎出来夸大时,其信号意义不容忽视。


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低沉市场颠簸性,助力慢牛长牛



不停以来,投资者对A股存在根深蒂固的印象:谋利性强、颠簸性大。这并非私见,而是客观存在的标题,须要正视,更须要办理。


着实,A股的赢利效应不差。1990年12月19日至今(2020年10月9日),上证综指从100点涨至3272点,涨幅为32.7倍;同期标普500指数从311点涨至3477点,涨幅仅为11.2倍。


从三十年的跨度来看,A股赢利效应是美股的3倍;但从股民的实际得到感来看,美股却优于A股,缘故起因就在于美股走的是慢牛长牛,A股却在过山车,颠簸性太大。


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在慢牛长牛行情中,投资者无论何时入场,耐烦持有三五年,总是可以红利;而在过山车行情中,若不幸高点参与,持有十几年也未必解套。上证综指于2007年10月16日创下6092点的高峰,至今仍无望突破,严厉打击了股民长期持股的积极性。


在A股过山车行情中,多数投资者反复被套,只有少少数资深投资者能赚快钱、赚大钱,有了所谓“七亏二平一赚”的说法,让平常大众对股市谈虎色变。


别的,个别投资者的短期暴富效应,还带来了很坏的树模结果,让许多人自以为看到了暴富的时机,技能分析、择时选股大行其道。


技能分析大行其道时,股票成了一个符号,成为股民感情与市场热门碰撞的载体和道具,股票与上市公司的关系愈行愈远,公司资质不再告急。这个时间,在融资侧就会出现劣币驱逐良币——会讲故事的PPT公司能轻易圈钱,踏实做实业的公司反而备受荒凉。


以是,无论是掩护投资者加入积极性,照旧优化资金设置服从,低沉市场的谋利性、颠簸性都势在必行。


比年来,A股市场的改善照旧很显着的。2007年前后,谋利氛围浓重,上证A股匀称市盈率一度高达70倍,2011年之后,根本处于公道水平,即便是2015年牛市期间,匀称市盈率也未凌驾25倍。相比标普500,A股的匀称估值水平处于低位,投资代价正愈发凸显。


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当前,A股市场牛市预期弥漫,未来是长牛慢牛照旧短牛急牛,很大水平上取决于当下的引导与规范。此时发文力抓上市公司质量提升,恰逢其时。


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上市公司质量,是办理标题标牛鼻子



对于A股市场的高颠簸性,现在的共识不停是散户太多,此次从进步上市公司质量动手发力,会有结果吗?


着实,市场的高颠簸性,是多重因素综互助用的结果,散户占比只是一个方面,分红比例低、退市机制不畅、良好公司上市难、机构投资者短期排名压力等因素,都难脱干系。这些因素交织在一块,如同一个多线头缠绕的结,单抽任何一条线,都不能办理标题。


不外,股票投资的本质是把资金设置给良好的上市公司,分享上市公司的发展和业绩回报。这就决定了,从上市公司动手,是办理股市中多数困难的牛鼻子。


一方面,疏通退市渠道,打击财政造假和市场利用,“劣股”无处遁形了,谋利炒作的土壤就有望消散一大块。


另一方面,徐徐放开注册制,扩大良好公司上市供给,才气在资金快速涌入时压抑市场估值水平,克制过分谋利氛围的形成。


举例来说,2015年牛市之后,市场风格显着转向——以创业板为代表的小盘股连续杀跌,以沪深300为代表的大盘股市盈率徐徐抬升。但好景不长,沪深300匀称市盈率很快升至19.7倍的阶段性高点(2018年1月24日),与2015年牛市高点水平相差无几,从市场估值的角度看,极易引发恐慌抛售感情,只能掉头向下了。


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羁系层不停提倡代价投资理念,但这段汗青表明,由于优质明确马股票太少,一旦成为市场热门一定导致股价快速上升,形成快牛局面,快涨之后只能快跌,颠簸性很难控制。


某种意义上,徐徐放开注册制,允许更多良好的公司在A股上市,鱼洪流深,才是长牛慢牛的保障。未来,随着住民财产向股市转移,A股须要更多的优质上市公司承接海量资金,注册制的步调治应加快。


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好的公司,可以穿越牛熊



股票投拙质剖上是赚两部门钱,一是估值抬升的钱,二是公司业绩增长的钱。好的公司,业绩连续增长是没标题标,许多时间,投资者买入好公司的股票却赚不到钱,是由于在估值上亏了钱——买入时估值太高了。


举例来说,能源行业每年都在赢利,股息率也总是压倒统统,但2007年前后买入的投资者,至今仍在亏钱。由于2007年前后买入时,能源类股票的估值太高了(中石油的市盈率曾高达236倍),以至于业绩增长十几年,依然消化不了高估值。


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以是,代价投资者才不停夸大要以相对自制的代价买入好公司,然后与公司共同发展。究竟上,只要买入时的估值不是高得离谱,即便是在A股这种汗青上出现高颠簸性的市场,持有好公司也是可以穿越牛熊的。


我们仍以行业举例,固然大盘隔断6000点仍有很大差距,但就可选斲丧、一样寻常斲丧、医疗保健、信息技能等几个行业来看,当前市场走势早已逾越2007年的高点。以致转头去看,已往任何一个点位买入,长期持有都可以赢利。


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对比之下,2007年那轮牛市中被热炒的“六朵金花”(银行、地产、钢铁、交通、煤炭、电力),估值炒得太高,不少股票至今难回昔日高点。这也应了代价投资者的那句话,“不去人多的地方”。


以是,好的投资着实不难,以相对自制的代价买入好的公司,然后长期持有就好了。如格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中所说:
“平常投资者只需付出很小的积极和具备很小的本领,就可以取得一种可靠(即便并不壮观)的结果”。


供应好的公司,是羁系层和市场的责任;以相对自制的代价买入,则只取决于投资者本身的决议。以国务院此次发文为契机,信任A股上市公司质量会变得越来越好,但A股投资者的投资决议,会变得越来越理性吗?


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